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全球大宗商品价格亦大幅下行

  伴随股市暴跌,全球大宗商品价格亦大幅下行,甚至出现了极为反常的现象,即作为避险资产的贵金属也遭到抛售,价格从高点大幅回落。

  20世纪80年代后期,国际油价处于完全市场化的初步阶段,欧洲的布伦特原油以及北美的WTI原油建立期货市场,此时原油期货价格在市场上仍未形成标杆地位。从布伦特与WTI库欣的现货价格走势来看,1987年10月19日“黑色星期一”前后,油价波动并不剧烈。布伦特与WTI库欣价格于当日分别下跌17美分和42美分。即便将视角放大至9月至11月期间,现货油价走势总体亦相对平稳。
   近期受疫情影响,以美股为代表的全球股市暴跌,而原油、有色金属等大宗商品价格亦同步大幅下行。对于这种现象,本文详细分析了历次由股票暴跌期间大宗商品价格的表现,以期为后市大宗商品行情的演变提供相关参考:

  股市走势与铜价并没有直接的正相关关系,但是经济增速的预期则对铜价走势有关键的影响。因此,本次全球股市暴跌对铜价的负面作用主要是在本就仅处于弱复苏期的全球经济,在受到疫情恐慌因素的影响后,后期经济恢复速度存疑,本就脆弱的全球经济可能由于疫情的扩散而再度陷入衰退或滞涨中。铜价在本次股灾中承压破位下跌,后期仍需关注疫情发展导致的恐慌情绪变化,以及全球应对的刺激经济措施。

  近期受疫情影响,以美股为代表的全球股市暴跌,而原油、有色金属等大宗商品价格亦同步大幅下行。对于这种现象,本文详细分析了历次由股票暴跌期间大宗商品价格的表现,以期为后市大宗商品行情的演变提供相关参考。

  进入2020年以来,疫情全球蔓延对全球股市造成了巨大负面冲击,各国股市纷纷暴跌。仅2月24-28日单周,美国道琼斯工业指数跌幅达12.36%,创2008年次贷危机以来最大周度跌幅。

  2000年互联网泡沫破裂前后,国际油价经历了一轮较为明显的大跌行情。布伦特及WTI期货价格从3月7日的31.9美元/桶和34.13美元/桶下跌至4月10日的21.3美元/桶和23.85美元/桶,期间累计跌幅分别为33.23%和30.12%。此次油价的暴跌如同众多风险资产一般,均始于美国股票市场的恐慌性抛售,原油市场自身的供需基本面并不存在严重问题。IEA数据显示,经合组织原油库存在2000年Q1处于低位,偏紧的市场供需并不支撑油价大幅下跌。相反,泡沫破裂之后,经合组织原油库存开启了一轮累库周期,这意味着原油市场的变化是危机发生后需求导向的反映。从价差结构上看,由于全球风险资产价格产生共振,B-W价差总体处于持稳态势,这意味着市场定价差异所导致的价格走势并未明显分化。

   1987年10月19日“黑色星期一”前后,油价波动并不剧烈。2000年互联网泡沫破裂前后,国际油价经历了一轮较为明显的大跌行情。而与前两次金融危机所造成的结果相比,08年次贷危机对油价造成的影响幅度更大,影响时间更长。通过复盘复盘美股暴跌期间贵金属价格的表现,我们有以下结论:1。短期内,美股与金价趋势之间大概率呈现出负向关系;2。美股快速下跌期间,市场短期流动性不足(即Libor/OIS息差)不是黄金价格下跌的充分条件;3。美股大幅下跌且金价跟随下行时,市场流动性不一定出现紧张。此次,美股暴跌造成的流动性趋紧可能仅仅是这轮金价高位调整的诱因。

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