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PTA远期供应压力增强

  5月至9月初,PTA价格在3700-3900元/吨区间波动,区间相对较小。上周,随着原油价格下跌,PTA价格小幅下跌。未来会走向何方? 供应扩张的步伐没有减缓 2019年下半年以来,PTA新增产能达到940万吨,增长近20%。市场对PTA的扩张周期形成了相对一致的预期。所以从2019年8月开始,PTA期货主合约进入熊市,之前的大Back结构也转移到了Contango结构。 上半年,精对苯二甲酸装置保持了较高的运行速度。目前除了部分集中维护外,不存在因供过于求而必须减负荷的情况,因此PTA供应充足。 继年中横沥石化5号线号线相对确定在三四季度投产。此外,还有790万吨新设备可能在今年年底或明年年初投产。因此,PTA产能扩张周期尚未结束,后期仍有大量新增产能冲击市场。 下游需求支撑依然存在 今年,聚酯的需求受到新冠肺炎肺炎疫情的严重影响。上半年,国内零售市场和终端纺织品服装出口均遭受重创,但终端矛盾并没有完全转移到PTA工厂,而是在聚酯环节部分消化。从PTA产业链不同环节的启动可以看出,织布厂离码头最近,压力最大,上半年的开工率相对较低,与往年相比也有所下降。但聚酯厂负荷仍维持在较高水平,因此对PTA厂而言,下游需求支撑依然存在。 上半年PTA产业链积累超乎想象。而且在3、4月产业链价格极低的时候,织厂进行抄底操作,囤积了大量原材料,甚至将库存增加了一倍。第三季度,海外疫情好转,经济生活开始恢复。目前,终端市场的国内零售和出口数据都逐月改善,零售额甚至回到了去年的水平,但没有出现所谓的报复性反弹。总的来说,今年PTA下游需求还是比较疲软的。 随着金九银十的到来,终端市场应该会在秋季有所好转,但也不要过于乐观。市场复苏的关键仍然是疫情。除了经济生活的复苏,纺织服装市场的复苏也需要人均可支配收入的增加。从出口来看,美国疫情值得关注。此外,市场对第四季度原油价格的悲观预期从成本方面对PTA价格是负面的。 另一方面,长期供给压力更大。从PTA供需平衡表来看,截至2020年8月,PTA库存水平还是比较高的。由于PTA期货作为产业链中的蓄水池发挥着重要作用,议价能力相对较大,因此PTA加工价差在整个产业链中仍处于较高水平。上游PX和石脑油环节利润大幅降低。这也是PTA价格持续震荡的原因之一。8月份PTA装置开始陆续大修,运转率下降,供需相对平衡。9-10月,下游需求回升。如果新产能如期投产,PTA企业将难以维持600-700元/吨甚至更高的加工价差。

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