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10年期美债收益率与TIPS利差于2月末下降至1.41%

  在美联储完成此次紧急降息之后,观察2年期美债收益率与联邦基金利率之比却仍然处于季度偏低的位置,这说明市场机制下的收益率与政策导向下的利率水平仍存在相对较大的背离,故此此后美联储继续采取降息的可能性依然存在。当下美联储降息的预期已经兑现,但其公开市场将会有怎样进一步的操作则仍需等到本月美联储议息会议(3月19日)之时才可最终见分晓。

  在此前新冠疫情逐渐蔓延之际,原油价格则是经历了大幅的下挫,2月间的跌幅便超过12%。而随着原油价格的大幅走低,市场对于通胀水平的预期也呈现出了大幅下降的情况,10年期美债收益率与TIPS利差于2月末下降至1.41%,较月初之时走低14.55%。

  伴随着澳洲联储以及美联储相继采取的降息动作,目前全球负利率债券水平再度呈现走高的情况,并且除去降息之外,市场对于美联储加大公开市场操作力度的预期也同样加强,但当下美联储的公开市场采购主要以购入短期美国国债为主,对于诸如MBS这类品种的购入却明显有限,而这样便有可能使得宽松货币政策作用于实体经济的效果被打折扣(Wall Street OR Main Street?),后市需关注美联储对于公开市场操作手段上的调整,倘若宽松货币政策无法切实地作用至实体经济之上,则对于贵金属的持续走强则仍是十分有利的条件。

  在上周后半周呈现出了美股以及黄金一同大幅下跌的情况,而市场对此的解释部分认为由于受到流动性紧缺的压力,因此当以股市为代表的核心金融资产出现持续大幅回调的同时,黄金因其相对较好的流动性也或许会遭到一定的抛售。而在2008年金融危机前后的确也曾出现过类似的情况。

  而这样的举措无疑会使得全球范围内负利率债券规模进一步增加,不过与此同时,仍然可以注意到,美债多头头寸却仍在持续呈现出增长的态势。即便在此前美联储并未突然采取降息动作之前,美债收益率便已处于十分偏低的位置,倘若考虑通胀指标,则实际利率同样呈现负值的状态,但机构却仍在不断增持美债,这或许显示出了其对于美联储在未来不但会采取进一步降息的预期,同时也对于美联储将会加大公开市场力度的操作有着较强的信心,认为美联储会通过公开市场继续收购美国国债从而达到释放流动性的效果,而这对于机构而言也将会获得相应的资本利得。因此就此预计,未来美联储加大公开市场操作的可能性也同样较高,而这对于黄金价格而言则依旧是较为有利的因素。

   由于黄金本身除去可以直接被抛售以换取流动性之外,也可以被持有者租赁从而获取相对应的流动性需求,而在2008年金融危机爆发之际,的确观测到了黄金租赁利率呈现出了明显的走高,这是由于在流动性危机到来之际,Libor利率也同样将会出现走高的情况,而这便会增加银行期望通过租赁黄金从而获得流动性的做法。并且在2008年间黄金租赁利率大幅增长之际,也确实伴随了黄金以及美股短时内的一同大幅下挫的情况。

 

 

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